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东莞证券--电子行业动态点评:日本“213”地震或

作者:利来w66 发布时间:2021-02-24 01:48 点击:

  MLCC 是重要的被动元件,下游应用领域广泛。MLCC 是片式多层陶瓷电容器(Multi-layer CeramicCapacitors)的缩写,是重要的电子被动元器件。它通过静电的形式储存和释放电能,在两极导电物质间以介质隔离,并将电能储存其间,主要作用为电荷储存、交流滤波或旁路、切断或阻止直流电压、提供调谐及振荡等,是电子线路中必不可少的基础电子元件。MLCC 下游应用广泛,涵盖消费电子、通信、汽车电子、军工等多个领域。

  上轮涨价周期回顾:日系厂商退出中低端产能,台湾、大陆企业充分受益转单效应。回顾 MLCC 价格变动历史,上轮 MLCC 涨价周期出现在 17-18年,主要由日系厂商产能调整所触发。以村田为代表的日系厂商从中低端 MLCC 转向车用、工控等高价值产品,造成中低端 MLCC 的供给缺口,从而推动 MLCC 价格持续上涨。台湾、大陆 MLCC 厂商充分受益转单效应,渠道、分销商囤积大量库存以应对 MLCC 价格的持续上涨。从 2018年下半年开始,受国际贸易摩擦和下游消费电子需求疲软的影响,叠加新产能投产带来的供给增多,MLCC 价格大幅下跌,行业进入去库存阶段并持续至 2019年下半年。

  日本“213”地震或将导致 MLCC 供求关系进一步偏紧。日本当地时间 2021年 2月 13日 23时 7分,日本东北地区福岛附近海域发生里氏 7.3级地震,东京地区震感强烈。日本气象厅设定的震度分级方式是 0、1、2、3、4、5弱、5强、6弱、6强、7,而福岛县和宫城县的部分地区震度达到 6强,仅次于最高的 7,本次地震同时造成大范围停电。从全球 MLCC 格局来看,目前以村田、太阳诱电为代表的日本企业垄断全球高端 MLCC 市场,其产品覆盖小尺寸低容、小尺寸高容、大尺寸低容和大尺寸高容四个领域,具备较强的技术与规模优势。受“新冠”疫情影响,全球 MLCC 产能出现较大缺口,价格已于 2020年下半年开始持续上扬,而日本“213”地震现已造成较大范围的停电潮,预计将影响全球 MLCC 的整体供给情况,或将导致全球 MLCC 供求关系进一步偏紧。

  中美贸易摩擦加速国产元器件自主可控进程,MLCC 国产替代加速进行。得益于大陆消费电子供应链配套日臻完善,近年来,以华米 OV 为代表的国内智能手机终端厂商加速崛起,市场线年以来,国际贸易形势日渐紧张,美国针对中国部分企业及产品实施制裁,并开始限制关键电子零部件的出口。中兴事件和华为事件的爆发使得国内手机厂商开始认识到推进供应链自主可控的重要性,出于产品供应持续性、生产经营安全性和采购价格稳定性的多重考虑,终端厂商开始将配套供应链向国内企业转移,积极推进关键零部件的自主可控进程。作为市场份额占比最高的被动元器件,MLCC 国产替代空间广阔,以风华高科000636)、宇阳科技和三环集团300408)为代表的国内厂商将充分受益于国产替代趋势,不断抢占国际竞争对手市场份额。

  投资建议:首次覆盖给予推荐评级。短期来看,日本“213”地震和全球“新冠”疫情或将导致全球MLCC 供求关系进一步偏紧,MLCC 价格有望持续上涨,国内 MLCC 企业有望持续受益;中长期来看,中美贸易摩擦加速国产元器件自主可控进程,以风华高科、三环集团为代表的国内 MLCC 龙头企业将充分受益于关键元器件的国产替代趋势,不断扩大市场份额。建议关注国内在 MLCC 已有良好布局的领军企业,如风华高科(000636)、三环集团(300408)等。

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